CAPRIOLE MONETARIE DELL'INFLAZIONE, PESO MORTO DELLA SOVRAPPRODUZIONE
Evoluzione dell'inflazione in generale
Come riflesso dell’evoluzione illustrata nei grafici pubblicati su “El Comunista” n. 70 in "Graduale deflazione della catena di approvvigionamento", gli indicatori dell'inflazione delle principali potenze capitalistiche hanno continuato a scendere, con un rallentamento dell'inflazione in generale e l'ingresso della Cina in una situazione di deflazione tecnica.
La Fed e la BCE
La Fed ha portato i tassi d'interesse al 5,5%, un punto al di sotto dell'ultimo massimo relativo del 6,5% raggiunto nel 2000 nel periodo precedente il crollo delle ".com" e gli attentati del 2001 che aprirono il ciclo con cui gli Stati Uniti cercarono di resistere a quello che oggi è il loro declino.
La BCE ha alzato i tassi di interesse al 4,5%. Il grafico sottostante mostra che i due momenti in cui il tasso di interesse ha raggiunto il massimo sono stati i preludi del suo brusco declino:
È interessante il seguente annuncio: "La BCE ha anche annunciato che dal 20 settembre non remunererà più la riserva obbligatoria che le banche devono avere in deposito a Francoforte. Questo denaro, che finora veniva pagato al tasso di deposito (3,75%) non offrirà più un rendimento agli istituti (...) quasi 165 miliardi di euro saranno interessati da questa decisione". (Expansión, 28-07-2023).
In altre parole, la BCE ha ridotto il tasso di interesse su questo capitale allo 0%. È vero che questi capitali non possono essere spostati perché sono riserve obbligatorie e questa circostanza limita l'impatto della decisione. Ma questo non toglie nulla alla sostanza stessa della decisione: la riduzione del tasso di interesse.
Per quanto riguarda l'assottigliamento del bilancio, da un lato: "Al 9 agosto, il portafoglio della Federal Reserve si era ridotto di 0,98 bilioni di dollari rispetto al picco di 8,55 bilioni di dollari raggiunto nel maggio dell'anno scorso (...) l'obiettivo è di tagliare altri 1,5 bilioni di dollari dal suo bilancio entro la metà del 2025". (Financial Times, 11-08-2023).
E dall'altro: "il bilancio della BCE è passato da 8,8 bilioni a 7,1 bilioni (...) per terminare il portafoglio di debito nelle mani dell'istituzione in modo organico ci vorrebbero tra i 12 e i 15 anni". (Expansión, 02-08-2023).
Il paradosso è che queste quantità sono piccole e grandi allo stesso tempo. Sono piccole se paragonate al volume assorbito e proiettato nel tempo (12 o 15 anni di capitalismo senza scosse... NEMMENO NEI SUOI MIGLIORI SOGNI!) necessario per liberarsene. Sono grandi e persino enormi se paragonati alle oscillazioni e agli sbalzi che possono arrivare a produrre nel mercato del debito e nella liquidità di aziende e istituzioni.
In un'economia capitalista CON DEBITI FINO AL COLLO, l'aumento dei tassi di interesse produce un notevole incremento del costo del debito: "Gli analisti del debito dell’entità [Bank of America] dicono che il costo del nuovo prezzo del denaro per gli emittenti pubblici e aziendali dei Paesi del G20 potrebbe ammontare a 8 bilioni di dollari all'anno (7,3 bilioni di euro)." (Expansión, 11-07-2023).
Perdite delle banche centrali
Se nel numero precedente abbiamo analizzato le perdite delle banche centrali svizzere, europee e statunitensi, ora potrebbe essere il turno della banca centrale tedesca: "La Bundesbank, la banca centrale tedesca, potrebbe aver bisogno di una ricapitalizzazione con fondi pubblici per coprire le perdite derivanti dal programma di acquisto di obbligazioni della Banca Centrale Europea (BCE), secondo un rapporto del Bundesrechnungshof (...) le perdite nei prossimi anni potrebbero superare "probabilmente" i 19,2 miliardi di euro in accantonamenti residui e i 2,5 miliardi di euro in capitale". (Expansión, 27-06-2023).
Le banche centrali contro la classe operaia
Le dichiarazioni sfacciate dei banchieri centrali rendono chiaro il loro obiettivo di silurare il potere d'acquisto della classe lavoratrice per costringerla ad accettare di LAVORARE DI PIÙ PER MENO SALARIO: “"Il mercato del lavoro è molto forte e questo esercita una pressione al rialzo sui salari, che a sua volta serve a mantenere alta la spesa e porta a una maggiore inflazione", ha sintetizzato Jerome Powell, presidente della Fed. Negli Stati Uniti la disoccupazione è a livelli quasi da record, sotto il 4%, una situazione che secondo il capo dell'istituzione con sede a Washington deve cambiare per recuperare la stabilità dei prezzi (...) "il numero di offerte di lavoro per ogni disoccupato, che una volta era di sette, sta già diminuendo".” (Expansión, 29-06-2023).
Il "rating" delle banche statunitensi e quello degli USA
Le grandi banche statunitensi hanno annunciato di voler aumentare i loro dividendi dopo aver ottenuto come risultato dello stress test – certo, nello scenario più pessimistico - che avrebbero perso "solo" 541 miliardi di dollari (Financial Times, 01-07-2023). La situazione è che: 1) gran parte delle banche sta rimpiazzando la fuga di denaro dai propri depositi con prestiti dalla Fed o dal Federal Home Loan Bank System, con un notevole aumento del costo di finanziamento, 2) ci sono state perdite diffuse sulle obbligazioni: "Bank of America perde 100 miliardi in obbligazioni (...) Le perdite di BofA hanno rappresentato il 20% del totale di 515 miliardi di dollari di perdite non realizzate nei portafogli titoli delle quasi 4.600 banche della nazione alla fine del primo trimestre, secondo i dati della FDIC”. (Financial Times, 29-06-2023), 3) i prestiti in sofferenza sono raddoppiati rispetto all'anno precedente e 4) "la Federal Deposit Insurance Corporation (...) degli Stati Uniti ha affermato in una lettera di ieri che alcuni istituti non riportavano correttamente i dati sui suoi depositi". (Financial Times, 24-07-2023).
Il risultato: due delle tre principali agenzie statunitensi hanno abbassato il rating di diverse banche: “Due settimane dopo che Moody's Investors Service ha provocato scompiglio nei mercati finanziari tagliando il rating di una serie di banche statunitensi, anche S&P Global Ratings ha abbassato i rating e le prospettive di molte altre.” (Expansión, 23-08-2023).
Precedente immediato: “Fitch Ratings ha tagliato il rating del debito statunitense dalla tripla A alla doppia A plus” (Financial Times, 02-08-2023), aggiungendosi a una decisione già presa nel 2011, e da allora mantenuta, da S&P.
Né le banche statunitensi né lo Stato stesso meritano la piena fiducia, anche agli occhi dell'opinione pubblica, delle loro stesse agenzie di valutazione!
Emissione di debito da parte delle aziende
La difficoltà di rifinanziamento - e quindi la maggiore probabilità di fallimento - per le società il cui debito rientra nella categoria del "debito spazzatura" (o "ad alto rendimento", a seconda di come si voglia porre l'accento) si manifesta in scadenze più brevi, in una riduzione del volume totale del mercato di questo debito e in una riduzione del segmento più basso: i capitalisti sono meno disposti a prestare alle aziende con il rating più basso e quando prestano, lo fanno più a breve termine.
"A gennaio, le aziende avranno circa 260 miliardi di dollari di debito in scadenza entro un anno, circa il doppio del livello attuale, secondo i dati compilati da Morgan Stanley". (Bloomberg, 17-06-2023).
"Il mercato statunitense dei bond spazzatura da 1,35 bilioni di dollari (1,2 bilioni di euro) si è ridotto di quasi 200 miliardi di dollari rispetto al massimo storico raggiunto alla fine del 2021." (Financial Times, 13-07-2023). In Europa, "Quest'anno, finora, il 67% delle emissioni di obbligazioni ad high yield si è concentrato nelle società con il rating più alto di questa categoria (BB)". (Expansión, 15-08-2023).
Emissione di debito da parte delle banche
L'APPETITO PER IL DEBITO da parte dei capitali inattivi a livello globale viene mantenuto e le banche in questo modo ottengono la liquidità necessaria senza dover aumentare la remunerazione dei depositi: "Le banche e le altre società finanziarie di tutto il mondo hanno collocato due bilioni di dollari in obbligazioni (1,84 bilioni di euro) a tempo di record quest'anno." (Expansión, 23-08-2023).
Depositi, titoli e piccola borghesia
I grafici seguenti illustrano la situazione derivata da quanto sopra, nello Stato spagnolo. Nonostante l'evoluzione del tasso di interesse fissato dalla BCE, come si può vedere nella pagina precedente, gli interessi pagati sui depositi non sono allo stesso livello.
Nel grafico seguente si vede il volume totale dei "risparmi" che si accumulano sia in aumento, ma con una significativa diminuzione dei depositi e un aumento dei "fondi di investimento" e dei titoli di Stato ("letras del tesoro").
La conseguenza per gli attuali "risparmiatori", tra cui i futuri "ROVINATI", è la seguente: "Un'altra doccia fredda per i risparmiatori che investono in Letras del Tesoro (...). Come di consueto nelle ultime aste, la domanda è stata molto alta e ha più che raddoppiato l'assegnazione finale a 5,35 miliardi di euro (...) l'alto volume di richieste ha permesso al Governo di allentare ancora una volta i rendimenti offerti (...)". (Expansión, 17-08-2023).
Borsa: anomalie nel tempio del capitale
Il numero di società nelle borse occidentali è in calo. Nella City sono in calo dal 1966 e si sono già ridotte del 60%: da 2.700 a 1.100 società.
Negli Stati Uniti, il processo è iniziato a metà degli anni '90 con una riduzione di circa il 50%, mentre in Germania "il numero di società quotate in borsa ha iniziato a diminuire nel 2007 e da allora è sceso del 40%." (Expansión, 28-07-2023).
Oltre a questo fenomeno globale di fuga dalla borsa, il mese di agosto ha visto un crollo generale del mercato azionario: "Nelle tre settimane fino al 21 agosto, l'indice S&P 500 di Wall Street, lo Stoxx 600 europeo e il CSI 300 cinese hanno perso un totale di 2,8 bilioni di dollari - circa il 5% del loro valore totale e più della capitalizzazione in borsa del Ftse 100 di Londra". (Financial Times, 22-08-2023).
La Cina scivola verso la palude della deflazione
Le economie capitalistiche "occidentali" hanno vissuto lo spasmo-soufflé generato dall'elettroshock somministrato dai confinamenti e dalla ripresa epilettica della circolazione, nel tentativo di ripararsi dalla valanga di materie prime provenienti dal VOLCANO DELLA PRODUZIONE asiatico. Come abbiamo seguito in ”El Comunista”, mentre ciò accadeva, nell'economia capitalista cinese (l'epicentro del vulcano) le variabili si presentavano in modo diverso e le azioni della banca centrale cinese – seppur timidamente – si muovevano in direzione opposta a quelle delle banche centrali dell'imperialismo europeo, statunitense, australiano, ecc.
La situazione in Cina è caratterizzata da un calo sostanziale dei prezzi industriali, accompagnato da una diminuzione dell'IPC e da un'inflazione di fondo sostanzialmente neutra.
Il valore monetario delle esportazioni cinesi ha subito una decelerazione fino a un calo netto del 12,4% a giugno:
Il rallentamento non è avvenuto principalmente perché le merci cinesi erano troppo costose in termini relativi, ma soprattutto a causa del SOVRAFFOLLAMENTO dei magazzini statunitensi, risultato di precedenti acquisti compulsivi (si veda "Graduale deflazione della catena di approvvigionamento", pag. 16 e l'inizio di "La spinta della Cina alla guerra commerciale travolge il tentativo di difesa tariffaria degli Stati Uniti", pag. 17, in “El Comunista” n. 70). Questo acquisto compulsivo ha tesato la circolazione, ha fatto salire i prezzi dei trasporti e ha aumentato i prezzi delle importazioni di prodotti cinesi di circa il 5% nel corso del 2021 e fino all'inizio del 2022, quando i prezzi delle importazioni dalla Cina agli Stati Uniti hanno iniziato a scendere. Per tutto il 2022 e il 2023, i prezzi delle importazioni dalla Cina agli Stati Uniti sono diminuiti e, con qualche rimbalzo, il valore totale delle esportazioni cinesi è rallentato, fino a raggiungere la contrazione.
"La Banca Popolare Cinese ha tagliato martedì il suo tasso di prestito a un anno – o linea di credito a medio termine – di 15 punti base, portandolo al 2,5%, il taglio più drastico degli ultimi tre anni (...)" (Bloomberg, 15-08-2023). Tuttavia, come è accaduto precedentemente, questi tagli dei tassi si sono ripercossi solo parzialmente sui tassi di prestito bancari:
“Il tasso di prestito preferenziale a cinque anni è rimasto invariato al 4,2% lunedì, secondo i dati della Banca Popolare Cinese. La maggior parte degli economisti aveva previsto un taglio di 15 punti base, a seguito di un'analoga riduzione del tasso di interesse di riferimento della banca centrale la scorsa settimana. Questo è stato visto come un precursore di un taglio del tasso a 5 anni.
Il tasso di interesse a un anno è stato ridotto di 10 punti base, dal 3,55% al 3,45%, meno di quanto previsto dalla maggior parte degli economisti.” (Bloomberg, 21-08-2023).
Una parte della produzione si è spostata dalla Cina al Vietnam o alla Cambogia: "I sarti, ad esempio, guadagnano circa 800 dollari al mese in Cina, contro i 400 e i 600 dollari della Cambogia e del Vietnam, rispettivamente" (Expansión, 02-08-2023). Ma a soffrire non è solo la produzione industriale cinese, ma anche quella di Giappone, Corea del Sud, Taiwan e Vietnam.
Il grafico qui sopra mostra che in Cina sia le aziende straniere che statali e private, hanno visto diminuire i loro profitti cumulativi.
Così si lamentano due capitalisti cinesi, un produttore di scarpe e uno di componenti elettronici: "Gli ordini sono diminuiti di un terzo dalla seconda metà del 2022 e la produzione si è quasi dimezzata rispetto ai 5 milioni di paia di scarpe pre-pandemia (...) Ho, del gruppo industriale Hong Kong Apparel Society, sostiene che alcuni dei suoi colleghi hanno registrato un calo degli ordini del 20% o più nella prima metà di quest'anno, mentre i rivenditori hanno eliminato le scorte in eccesso. Con l'aumento dei tassi di interesse, alcuni acquirenti hanno chiesto una proroga dei pagamenti". (Financial Times, 01-08-2023).
Le leggi dell'economia di mercato capitalista, con la sua CADUTA TENDENZIALE DEL SAGGIO DI PROFITTO, si riflettono in una tendenza al declino della crescita economica che sta prevalendo in Cina in particolare dal 2005:
Anche i prezzi degli alloggi sono in calo. Si consideri che si stima che 65 milioni di case siano vuote, ovvero circa il 20% dello stock immobiliare:
Questa situazione riguarda le aziende di costruzione cinese, che è stata nuovamente portata alle luci della ribalta dalla richiesta di protezione dalla bancarotta di Evergrande negli Stati Uniti, seguita da un calo del 79% del suo valore in borsa:
“Evergrande, il costruttore immobiliare più indebitato al mondo con 340 miliardi di dollari di passività, il mese scorso ha dichiarato perdite per 81 miliardi di dollari nel 2021 e 2022. (...) Un altro costruttore, Country Garden, il più grande costruttore privato cinese di case, che fino a poco tempo fa era considerato più sicuro di molti suoi concorrenti altamente indebitati, questo mese non è riuscito a far fronte ai pagamenti del debito internazionale. Inoltre, il gruppo di investimento Zhongrong non è riuscito a rimborsare i suoi prodotti di risparmio". (Financial Times, 18-08-2023).
Solo in Cina?
Anche in Europa i prezzi industriali sono in calo:
“Eurostat, l'ufficio statistico dell'UE, ha riferito che i prezzi alla produzione nella regione sono scesi dell'1,5% nell'anno fino a maggio, il primo calo assoluto dal dicembre 2020". (Financial Times, 05-07-2023). "In un primo momento, l'ottimismo ha fatto sì che gli ordini salissero molto al di sopra dell'offerta, mettendo sotto pressione i prezzi; ora, una volta saturate le scorte, gli ordini si stanno nuovamente contraendo (...) Tutto questo ha fatto sì che i prezzi al dettaglio si siano contratti al ritmo più veloce in quasi quattordici anni". (Expansión, 02-08-2023).
Anche i prezzi industriali si stanno rallentando negli Stati Uniti:
I nostri punti fissi di riferimento
Il capitalismo può attenuare, rallentare e persino ritardare la sua contraddizione intrinseca, ma, in termini storici, è un rullo compressore che si imporrà ineluttabilmente.
“Il vero limite della produzione capitalistica è il capitale stesso, è questo: che il capitale e la sua autovalorizzazione appaiono come punto di partenza e punto di arrivo, come motivo e scopo della produzione; che la produzione è solo produzione per il capitale, e non al contrario i mezzi di produzione sono dei semplici mezzi per una continua estensione del processo vitale per la società dei produttori. (…) Lo sviluppo delle forze produttive del lavoro sociale costituisce la missione storica e la ragione d’essere del capitale: è appunto mediante tale sviluppo che inconsciamente esso crea le condizioni materiali di una forma più elevata di produzione. (…) Viene qui dimostrato in termini puramente economici, cioè dal punto di vista borghese, entro i limiti della comprensione capitalistica, dal punto di vista della produzione capitalistica stessa, che quest’ultima è limitata e relativa: che essa non costituisce un modo di produzione assoluto ma semplicemente storico, corrispondente ad una certa, limitata epoca di sviluppo delle condizioni materiali di produzione.” (Il Capitale, Libro III, Sezione 3, Capitolo XV, K. Marx).
Non importa quante scosse elettriche il capitalismo si somministri, quanti capitali inietti nella sua economia drogata, quanti blocchi militari e tariffari si impongano e quante guerre si scatenino per distruggere le forze produttive già create e scaricare le perdite sui concorrenti, quante siccità e uragani stravolgano la circolazione. È non solo possibile, ma inevitabile che il capitalismo si sviluppi attraverso spasmi, conflitti e crisi; come vedremo più avanti:
“Il saggio del profitto non diminuirebbe a causa della concorrenza derivante dalla sovrapproduzione di capitale: al contrario la CONCORRENZA entrerebbe ora in gioco in quanto caduta del saggio del profitto e sovrapproduzione di capitale provengono dalle medesime cause.” (Il Capitale, Libro III, Sezione 3, Capitolo XV, K. Marx).